衰退型宽松的市场繁荣
2019年下行压力存在，政策纠偏力度加大。政策底已经出现，但是市场底和估值底还没有到来。在这样的环境下，资金端政策纠偏在持续，资产端经济下行持续，可能会重新出现资产荒。这将会导致明年还会出现核心资产的泡沫化，由于可配置的资产有限，还会出现资金扎推涌向基本面比较好的一些资产，而其他的基本面不是特别好或者讲故事的资产会被抛弃，独角兽变成“毒角兽”。
中国短期处于确实是处在微调到纠偏的过程中，从2014年宽松到2016年经济反弹，2017年金融整顿强监管，到2018年一二季度开始确立经济下滑的趋势。其实从今年年初开始政策已经开始在微调，现在到了四季度，政策层面上不仅是在微调而是在全面纠偏。
过去5年所经历的经济周期、金融周期和资产周期：
2012-2013年的非标
2014年以后的股票牛市
2015年的股灾发生
2016年的房地产泡沫和商品牛市
2017年开始金融整顿
2018年进入了微调、对冲和纠偏
三个周期波动都非常大，2016年是个拐点，金融周期达到峰值，2016年金融业占GDP的比重达到8.35%，超过美国和日本
市场主体行为发生变化，扭转经济下行趋势就特别困难